國際原子能機構(IAEA)核實伊朗已履行承諾縮減核計劃的規模后,相關的國際制裁已在2016年1月16日撤銷。由于市場普遍預期在2015年7月14日達成核協議后1年才撤銷制裁,因此相關的行動來得比預期早。
伊朗的石油供應來得比預期早,拖累布倫特原油價格跌至每桶28美元的12年低位
美國和歐盟在2011-12年對伊朗實施的制裁令伊朗的石油生產和出口量大幅減少。伊朗的石油出口量由2011年制裁前的每天260萬桶減少至2014年的每天140萬桶,意味著撤銷制裁后市場的供應每天將增加最多12萬桶。伊朗擬立即增加石油出口每天50萬桶,并在幾個月內再增加每天50萬桶。盡管實際供應將視乎伊朗加快生產和尋找新買家的進度,但石油供應的增加比預期早,拖累了布倫特原油價格在上周五跌至每桶28美元的12年低位。
2016至17年的油價預測每桶調低15-20美元
由于全球的庫存預期在2016年持續增加,因此美國能源信息署(EIA)最近把2016年WTI(美國西德克薩斯輕質原油)/布倫特原油價格的預測大幅削減至39/40美元,相當于2015年同比下挫47-48%后再同比下跌多21-23%。考慮到EIA調低了油價預測和伊朗石油供應的增加比預期早,并假設美國解除原油出口的限制使布倫特原油價格不再出現溢價,我們把2016-17年布倫特/WTI原油價格預測每桶調低15至20美元到45/55美元。由于我們對2016年第二季往后市場的供求平衡看法比較正面,因此我們2016-17年的油價預測較EIA的預測高每桶5-8美元。我們預期油價在將于2016年第一季的低基數下溫和地回升。
石油企業2016年將仍然面對挑戰
由于原油價格在2016年將持續面臨下行壓力,我們相信大型石油公司的經營環境將仍然存在挑戰。基于調低后新的油價預測,我們正在審視我們對于國內石油然氣板塊的目標價和盈利預測。盡管長遠而言我們看好油價,我們認為板塊短期的風險正在上升,包括2015年第四季/2016年第一季的盈利可能未能符合預期、油價下挫導致石油然氣資產出現減值虧損和進一步收緊生產和資本開支計劃等。
